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水泥行业:需求环比恢复 盈利压力促价格上涨

时间:2022-05-05 15:36  来源:未知   作者:admin   点击:

  博华展览 2022第二十五届中国烘焙展览会延期通告,本周淡季效应减弱、需求逐步恢复企业发货量提升,全国磨机开工率小幅上升0.5%至59.5%,水泥库存下降0.9%至74.1 %,华东地区随着雨水、农忙和高温淡季影响因素消除,水泥需求出现恢复性上升,江苏南通、浙江嘉兴在企业协同下,价格上涨20 元/吨。随着前期价格的持续下行,各地水泥企业盈利空间已非常有限,价格处于底部区域,南通、嘉兴价格恢复性上涨主要源于盈利压力和企业协同效应。

  本周淡季效应减弱、需求逐步恢复企业发货量提升,全国磨机开工率小幅上升0.5%至59.5%,水泥库存下降0.9%至74.1 %,华东地区随着雨水、农忙和高温淡季影响因素消除,水泥需求出现恢复性上升,江苏南通、浙江嘉兴在企业协同下,价格上涨20 元/吨。随着前期价格的持续下行,各地水泥企业盈利空间已非常有限,价格处于底部区域,南通、嘉兴价格恢复性上涨主要源于盈利压力和企业协同效应。未来由于下游市场资金链仍然比较紧张,加之自身产能过剩压力较大,短期市场行情整体回升条件尚不具备,价格较低和相对独立的区域将会有一定回升。目前大部分水泥企业吨市值,均低于水泥重置成本450 元,其中吨市值最低的企业华新水泥仅在250 元以下,具备产业资本投资价值。行业估值具备安全边际,风险已经逐步释放,未来建议关注盈利见底价格企稳带来机会,稳定角度主要关注海螺水泥,弹性角度关注华新水泥、祁连山、巢东股份、江西水泥等。

  投资策略:从行业基本面来看,盈利基本探底,战略配置价值已现,7-8月关注政策效应,9 月淡季结束后关注供需改善。由于7-8 月行业基本面难有改善,行业盈利依然处于探底中,因此政策推动需求预期改善这一逻辑将继续演绎,至9 月淡季结束后可逐步关注需求回暖情况。随着基本面见底,行业下行风险较小,估值修复幅度主要取决于未来政策兑现力度,包括流动性改善情况,以及项目恢复具体进度。综合考虑区域和弹性主要推荐:海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、祁连山、四川双马、巢东股份、江西水泥等。

  本周全国高标水泥市场价格下跌0.1%至334 元/吨,主要是广州和广西部分区域下跌10-20 元/吨;江苏南通、浙江嘉兴上涨的市场主要有幅度10-20/吨。本周国内各地水泥市场需求环比已有好转,但幅度不大,主要是前期淡季因素影响消除,被积压的需求得到释放,很多地区企业反映发货量提升。

  本周华东市场价格企稳,个别区域价格有所回升。上海地区水泥价格继续保持稳定,企业发货量恢复至台风前水平,目前上海主流价格P.O42.5 散270-280 元/吨。由于前期价格持续下跌,外省水泥失去价格优势,进沪量有所下降,本地企业发货量增加,后期价格下跌的可有性较小。江苏南京以及周边地区价格继续保持平稳,南通区域价格上调20 元/吨。据企业反馈,前期价格较低企业一直亏损经营,近期天气好转,随着发货量上升,企业主动联合提价。浙江除嘉兴市场以外,其他地区价格继续持稳,下游市场需求较前期相比有所放量,但幅度不大。15 日起,嘉兴区域低标号上调20 元/吨,高标号不变,其他区域价格继续保持平稳,浙江省内仍有熟料生产线因库存压力未正常生产。华东地区随着雨水、农忙和高温淡季影响因素消除,水泥需求出现恢复性上升,主导企业也希望再次通过协同提价,以扭转众多企业的亏损状态。目前来看,由于下游市场资金链仍然比较紧张,加之自身产能过剩压力较大,短期市场行情整体回升条件尚不具备,但价格较低和相对独立的区域将会有一定回升。另外,如果华东地区企业协同提价,将先从熟料开始,只有沿江熟料价格上调成功并保持稳定,后期各区域水泥价格才能逐渐被传导

  本周中南地区水泥价格继续下行。广州高标号价格下调15-20 元/吨,低标号下调5-10 元/吨。广西桂北地区受台风影响企业发货量减少,目前主导企业均未下调价格,短期将继续保持平稳;桂东南各企业间竞争仍在持续,有部分企业因库满停窑(扶绥海螺停窑1 条;红水河华润停窑1 条;贵港台泥停窑1 条)。8 月13 日,扶绥海螺下调PO42.5 袋装水泥价格20 元/吨,广西地区最低熟料价格跌已至190 元/吨。湖北武汉主流价格保持稳定,个别企业私下小幅下调,暂不影响主流价格,市场需求较前期相比略有回升。

  本周西北地区小幅走低。8 月上旬,关中地区低标号下调10 元/吨,高标号价格保持平稳,部分企业生产线仍在停产中,复工时间尚未确定。